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排列三排列五预测:荣泰健康:按摩器具龙头 业绩持续向好

编辑:(按摩椅之家://www.womc.com.cn/) 时间:2017-01-04 11:16来源:网络整理 点击:
荣泰健康是国内按摩器具龙头,近年来海外 ODM 订单迅速增长,国内按摩器具市场份额领先,业绩增长迅猛。我们预测荣泰 2016-18 年 EPS 为3.56/4.78/5.74 元,对应发行价的 PE 为 12.5/9.3/7.8 倍,相比同行可比公司 2017 年平均 25.1 倍的 PE,对应公司合理估

排列三吧 www.womc.com.cn 荣泰健康是国内按摩器具龙头,近年来海外 ODM 订单迅速增长,国内按摩器具市场份额领先,业绩增长迅猛。我们预测荣泰 2016-18 年 EPS 为3.56/4.78/5.74 元,对应发行价的 PE 为 12.5/9.3/7.8 倍,相比同行可比公司 2017 年平均 25.1 倍的 PE,对应公司合理估值为 120 元,股价空间 169%。

按摩器具龙头,外销占比不断提升

荣泰健康主营业务为按摩器具的设计、研发、生产和销售,核心产品为按摩椅和按摩小电器,合计收入占比超 99%。按摩椅销售收入占比从 2013 年以来一直占到产品收入的 80%以上,为公司主要收入来源。受益于韩国市场订单数目迅猛增长,公司外销业务收入占主营业务收入的比例迅速攀升,截至 2016 年半年报,公司收入71%以上来自于外销。

按摩器具市场空间广阔,按摩椅增长势头好

随着可支配收入的高速增长和全球老龄化趋势的进一步演化,保健养生逐渐成为一种社会生活的理念,全球范围内具有按摩保健功能的按摩器具也逐渐被广大消费者接受,产品的市场普及率预计将呈现持续上升趋势。按摩椅是按摩器具中市场份额最大、附加值最高的产品种类,未来随着全球经济回暖,按摩椅在按摩产品中的占比将继续上升。

产能投放和渠道建设将为公司带来新的增长点

公司销售规模近年来经历了快速增长,产能利用率一直维持在较高水平,产销率也很高,产能不足的问题日益凸显。公司募投项目主要用于产能提升、产品研发和渠道建设。项目实施后,发行人按摩椅及按摩小电器的产能将分别新增 15.5 万台及43 万台/套(其中含部分健康美容小电器的产能),相对 2015 年产能增幅达 110.7%和 69.4%,产能将大幅提升,这为公司销售规模的进一步增长奠定了坚实的基础。

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